详情

【叙述导读】开云kaiyun官方网站

1. 客户结构优化推进智驾业务不息高增，Q2毛利率受居品结构变化影响有所波动。

2. Q2用度管控考究无比末端净利率环比普及，东谈主民币汇率走强显着裁减财务用度。

3. 国外业务抓续冲破白点客户，口头定点+产能建造普及国际化生态协同才气，业务增漫空间弘远.

]article_adlist-->

中枢不雅点

事件：公司发布2025年半年度叙述，2025年H1公司末端营业收入146.44亿元，同比+25.25%，末端归母净利润12.23亿元，同比+45.82%，末端扣非归母净利润11.52亿元，同比+45.94%，EPS为2.21元，同比+46.36%。2025年Q2，公司末端营业收入78.52亿元，同比+29.90%，环比+15.61%，末端归母净利润6.40亿元，同比+41.15%，环比+9.97%，末端扣非归母净利润6.56亿元，同比+56.41%，环比+31.97%。

客户结构优化推进智驾业务不息高增，Q2毛利率受居品结构变化影响有所波动：2025年H1公司智能驾驶业求末端收入41.47亿元，同比+55.49%，占收入比重同比普及5.51pct至28.32%，主要得益于向小米、奇瑞、祯祥等客户供给的域控居品放量以及传感器居品出货量的普及，2025年H1公司旗舰级扶植驾驶域驱散器获取长城、祯祥、奇瑞、广汽埃安、东风乘用车等客户口头定点，轻量级扶植驾驶治理决策已获取广汽丰田、奇瑞、TOYOTA等客户新口头定点，智能驾驶传感器已获取长安、祯祥、上汽人人、RENAULT、HONDA、东风日产等车企新口头订单。其他业务方面，2025年H1智能座舱业求末端收入94.59亿元，同比+18.76%，保抓雄厚增长，自研HUD首个量产口头下线，已获取上汽通用、广汽乘用车、东风日产等客户新口头订单；网联办事偏激他业求末端收入10.38亿元，同比-2.11%。盈利才气方面，2025年H1公司毛利率为20.33%，同比+0.29pct，其中智能驾驶业务毛利率同比+0.94pct至19.74%，智能座舱业务毛利率同比+0.52pct至19.75%，主要得益于限制效应普及，Q2单季公司毛利率环比-0.36pct至20.16%，主要受智能驾驶业务居品结构诊治影响，包括部分客户域控居品芯片决策由Orin-X向Thor的切换和传感器居品初期低毛利率影响。

Q2用度管控考究无比末端净利率环比普及，东谈主民币汇率走强显着裁减财务用度：2025年H1公司研发/销售/护士/财务用度率分袂为9.06%/ 1.16%/ 1.79%/ 0.18%，同比分袂+0.11pct/ +0.36pct/ -0.08pct/ -0.58pct，其中Q2单季公司研发/销售/护士/财务用度率分袂为8.55%/ 1.26%/ 1.47%/ -0.01%，环比分袂-1.10pct/ +0.21pct/ -0.70pct/ -0.42pct，研发、护士、财务用度率下落显着，其中财务用度率下滑主要得益于东谈主民币汇率走强带来公司芯片采购的用度简陋，考究无比的用度管控带来净利率的环比普及，Q2单季公司净利率（扣非）环比普及1.04pct至8.35%。

国外业务抓续冲破白点客户，口头定点+产能建造普及国际化生态协同才气，业务增漫空间弘远：2025年H1公司生效获取VW、TOYOTA等客户的新口头订单，并生效冲破RENAULT、HONDA等白点客户，2025年5月公司在印尼地区运行孝安产能，6月墨西哥蒙特雷工场首个量产口头出身，西班牙智能工场预测2026年运行量产，全球化产能建造普及了公司国际化生态协同才气。2025年H1公司境外业求末端收入10.38亿元，同比+36.82%，增速快于境内业务，全球化拓展运行逐渐参加后果得益期，预期将为公司带来事迹的第二增长极，远期成漫空间弘远。

]article_adlist-->

风险指示

下搭客户销量不足预期的风险；国外客户拓展不足预期的风险；市集竞争加重的风险。

如需获取叙述全文，请策动您的客户司理，谢谢！

]article_adlist-->

本文摘自：中国星河证券2025年8月18日发布的商讨叙述《【星河汽车】公司点评叙述_德赛西威_2025年半年报事迹点评：智驾业务不息高增，国外业务抓续冲破》

分析师：石金漫、秦智坤

评级体系：

评级法度为叙述发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集融会，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对条约转让场合）或三板作念市指数（针对作念市转让场合）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。

行业评级

推选：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推选：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎推选：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

规避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

本公众订阅号为中国星河证券股份有限公司（以下简称“星河证券”）商讨院照章树立、运营的商讨官方订阅号（“中国星河证券商讨”“中国星河宏不雅”“中国星河政策”“中国星河总量”“中国星河科技”“中国星河先进制造”“中国星河奢侈”“中国星河动力周期”“中国星河证券新发展商讨院”）。其他机构或个东谈主在微信平台以中国星河证券股份有限公司商讨院口头注册的，或含有“星河商讨”，或含有与星河商讨品牌称号等关连信息的其他订阅号均不是星河商讨官方订阅号。

本订阅号不是星河证券商讨叙述的发布平台，本订阅号所载本体均来自于星河证券商讨院已讲求发布的商讨叙述，本订阅号所摘要的商讨叙述本体经关连经过及微信信息发布审核等智商后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一技能转载关连本体，如需了解安谧、好意思满的证券商讨信息，请参见星河证券商讨院发布的好意思满叙述，任何商讨不雅点以星河证券发布的好意思满叙述为准。

本订阅号旨在相通证券商讨警戒。本订阅号所载的一都本体只提供给订阅东谈主作念参考之用，订阅东谈主须自行阐发我方具备意会证券商讨叙述的专科才气，保抓本人的独处判断，不应觉得本订阅号的本体不错取代我方的独处判断。在职何情况下本订阅号并不组成对订阅东谈主的投资提议，并非手脚生意、认购证券或其它金融用具的邀请或保证，星河证券不合任何东谈主因使用本订阅号发布的任何本体所产生的任何径直或转折吃亏或与此相关的其他吃亏承担任何牵累，订阅号所说起的任何证券均可能含有要紧的风险，订阅东谈主需自行承担依据订阅号发布的任何本体进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载本体仅代表星河证券商讨院在关连证券商讨叙述发布当日的判断，关连的分析驱散及预测论断，会凭证星河证券商讨院后续发布的证券商讨叙述，在不发出事前见知的情况下作念出更始，敬请订阅者密切关爱后续商讨叙述的最新关连论断。

本订阅号所转发的商讨叙述，均只代表星河证券商讨院的不雅点。本订阅号不保证星河证券其他业务部门或从属机构给出与本微信公众号所发布研报论断不同甚而相背的投资见解，敬请订阅者钟情。

《证券期货投资者合乎性护士目标》于2017年7月1日起讲求现实，通过微信订阅号发布的本图文讯息仅面向星河证券客户中的机构专科投资者，请勿对本图文讯息进行任何体式的转发。若您并非星河证券客户中的机构专科投资者，为保证办事质地、驱散投资风险，请取消关爱，请勿订阅、继承或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载本体的版权归星河证券统共，星河证券对本订阅号保留一切法律权益。订阅东谈主对本订阅号发布的统共本体（包括笔墨、影像等）的复制、转载，均需注明星河商讨的出处，且不得对本订阅号所在本体进行任何有悖快乐的援用、删省和修改。

投资有风险，入市请严慎。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP