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近期开云kaiyun中国官方网站，PTA与乙二醇的价差大幅收窄，乙二醇期货2501合约价钱已降至年内低点隔壁。本年以来，PTA与乙二醇的价差陆续收窄，从1500元/吨降至100元/吨隔壁。在PTA与乙二醇的价差降至百元隔壁时，乙二醇市集出现了超跌反弹行情。期货日报记者了解到，从两个品种基本面来看，价差收窄也在市集预期之中，但幅度超出了市集预期。

对此，浙江恒逸国际生意有限公司乙二醇高等盘考员杜金凌坦言，市集原先预期在将来的某一时点，乙二醇价钱会高于PTA，但这个时点比市集预期更早到来。“从现货价钱来看，5月之前，PTA与乙二醇的价差在1000—2000元/吨区间触动。4月底运行，价差一说念收窄，年底已接近平水。”她称。

期货日报记者了解到，PTA和乙二醇有着共同的下贱，二者价差主要受品种自己供应、库存及资本的影响。

“从供应角度看，2024年PTA有两套新安装投产和一套旧安装复产，规划新增产能670万吨。CCF数据披露，死心2024年底，国内PTA产能为8601.5万吨，较2023年增长12%；而乙二醇仅新增产能30万吨。死心2024年底，国内MEG产能为2882.5万吨，较2023年增长1.05%。从库存角度来看，2024年PTA供需形貌偏宽松，合座有所累库。乙二醇国内产量较旧年同时增长昭着，但入口依存度仍在30%隔壁，且因国外安装考试或减产较多，2024年乙二醇入口量下降昭着，导致乙二醇年度去库幅度较大。”广发期货能化首席分析师张晓珍暗意，四肢液体化工品，口岸低库存结构增多了乙二醇的价钱弹性。

“从资本端来看，PTA的原料是PX，PX价钱受上游原油走势以及芳烃调油需求的影响较大。三季度以来，原油下落、国外调油需求不足预期导致芳烃价钱走弱，PTA资本权贵下降。而乙二醇分娩工艺较多，单一原料对乙二醇价钱的影响相对有限。”张晓珍以为，合座来看，乙二醇的基本面强于PTA。

此外，乙二醇2025年供需形貌尚可，市集心态相对乐不雅。“对比PTA大幅累库预期，部分市集参与者提前布局中期的多EG空TA头寸，加快了两个品种价差减轻。”杜金凌称。

聚酯家具的资本由原材料资本与加工费组成，聚酯分娩资本约就是0.332x乙二醇+0.855xPTA+加工费。当PTA价钱大幅下落、MEG价钱相对坚挺时，以PTA为主要原料的聚酯家具资本镌汰。“在资本组成中，原料PTA的占比较大，因此，PTA和乙二醇的价差收窄，一定进度上减缓了聚酯的资本压力。”张晓珍称。

相通，在物产中大期货盘考院化工油品组组长谢雯看来，两者价差收窄也在很猛进度上反应了PTA供需偏弱的形貌，合座利润让给下贱。

“对聚酯市集来讲，单吨PET对PTA的单耗昭着高于乙二醇，PTA价钱保管在偏低水平，能给聚酯工场提供相对便宜的原料资本，有意于改善聚酯产业现款流，进而提高工场开工的积极性。”杜金凌称。

关于两个品种后期价差能否进一步收窄，张晓珍以为，短期PTA供需预期仍偏弱，但资本端视沿有所转强。一方面，原油供需偏弱预期仍压制油价，但OPEC+延迟减产以及大师原油低库存对油价存一定相沿，布伦特原油短期或在70~75好意思元/桶区间运行；另外，现在PXN压缩至低位，且跟着PX往复周期切换至2月和3月，在春季安装考试预期和结尾需求规复预期下，PX相沿较前期偏强，臆测PTA下行空间不大。比较较而言，现在乙二醇偏强的基本面依然被市集部分计价，近期国内乙二醇行业开工率普及至历史同时高位，现在国内乙二醇行业合座开工负荷在74.48%，其中合成气制乙二醇开工负荷在74.09%，且春节工夫下贱聚酯及结尾负荷存下降预期，来岁一季度乙二醇合座仍存累库预期。

瞻望后市，谢雯以为，2025年PTA有870万吨产能待投放，下贱聚酯臆测新增产能折合PTA阔绰量为662.6万吨，低于PTA新增投产产能，PTA产能实足或加重。MEG方面，2025年盘算投产160万吨，另有270万吨存量安装有重启预期，下贱聚酯臆测投产775万吨，新增产能对MEG的需求量梗概为275万吨，存量安装重启与MEG利润干系考究，臆测MEG供需将保管相对均衡的形貌。“从产能变化角度来看，臆测2025年MEG粗鲁率强于PTA。”她说。

“现在来看，PTA产能投放量仍在增多，但产能不就是产量，在加工利润低的布景下，预期外考试增多可能会带来行情反弹。PX投产量偏低，PX的不测考试也会带来价钱反弹，从而带动PTA价钱走强，进而影响PTA与MEG的价差。”谢雯称。

“来岁一季度，PTA和乙二醇的库存比将连续小幅收窄，价差仍有连续收窄的空间。”杜金凌说。

“从市集参与者的角度看，现在市集对PTA与乙二醇的价差以不雅望为主。”杜金凌暗意，刻下的价差决然大部分反应两者基本面的变化与预期，而非基本面身分比较难主理。她提议，投资者恭候偏离基本面的价差出现，再进行相应操作。

株连剪辑：孙亚宁 操纵：崔丽华开云kaiyun中国官方网站